出品|每日財報
作者|劉雨辰
日前，深交所官網披露北京檸檬微趣科技股份有限公司（下稱「檸檬微趣」）最新招股書。檸檬微趣本次擬公開發行新股數量不超過1700萬股，募集11.5億元，招商證券為保薦機構和主承銷商。
據《每日財報》了解，北京檸檬微趣成立於2008年，以做社交平台應用開發起家，2009年轉型製作社交遊戲。2014年，檸檬微趣推出《賓果消消消》消除類遊戲，迅速引爆全網。但遺憾的是，這款遊戲目前依然是檸檬微趣最為倚重的收入來源，側面反映出公司在近幾年並沒有取得什麼進步。
自2017年首次遞交招股書已經過去三年，檸檬微趣依然沒能圓夢。事實上，自2017年吉比特成功登陸A股后，便再無遊戲公司成功突圍，從2014年至今更有10家遊戲公司衝刺A股失敗，目前只剩樂元素和檸檬微趣仍在排隊當中。
正是基於這樣一種現狀，不少遊戲廠商扎堆前往港交所上市。據《每日財報》不完全統計，從2018年至今，共有13家公司成功於港交所掛牌上市，中手游、心動、祖龍等大中型企業均在其列。
業績依賴單一遊戲，月活用戶持續下滑
與遊戲行業整體向上發展的情況不同，檸檬微趣在過去幾年的盈利能力持續下滑，似乎有一種被時代所拋棄的感覺。
據招股書顯示，2017-2020年上半年，檸檬微趣營收分別為3.88億元、3.32億元、3.48億元、1.12億元，同比增長分別為101.04%、-14.43%、4.82%、-39.78%。
營收增速放緩，甚至在2018年及2020年上半年出現負增長。而同期檸檬微趣凈利潤分別為8997.32萬、9820.19萬、13841.14萬、4290.82萬，同比增長分別為47.7%、9.15%、-69.01%、-28.77%。
2019年及2020年上半年，檸檬微趣凈利潤連續出現大幅負增長的態勢，上文已經提高過，在經歷了2018年版號停發的寒冬期后，去年整個行業的盈利水平在快速恢復，今年受到疫情影響，宅經濟更是火爆，遊戲行業公司的盈利水平大幅攀升，在這樣的背景下，檸檬微趣逆行業下滑確實難以讓人接受。
《每日財報》注意到，對單一產品《賓果消消消》的過分依賴是造成盈利能力下滑的根本原因。2017年-2020年上半年，《賓果消消消》的營收分別占當期總營收的96.49%、74.43%、88.92%、95.12%。
值得注意的是，消除類遊戲經過幾年的發展之後已經出現了眾多明星產品，包括樂元素開發的《開心消消樂》、騰訊天美工作室開發的《天天愛消除》、創夢天地開發的《夢幻花園》、King開發的《糖果傳奇》等在國內均有不少玩家和粉絲。
這些競爭者無疑對《賓果消消消》形成了巨大衝擊，截至2020年6月30日，《賓果消消消》的累計註冊用戶數超過3.09 億，最高月度活躍用戶數曾接近4000萬。
但月度活躍用戶數在2017年8月左右達到峰值后開始下滑，至2020年2月，月活已跌至1000萬以下，月度付費賬戶數也跌到500萬以下。
另一方面，根據App Annie發佈的《2020年移動市場報告》顯示，2019年度熱門遊戲中國市場iPhone和Android手機綜合月活躍用戶數排名中，《開心消消樂》排名第一，《賓果消消消》排名第七，距頭部產品已有不小差距。
新品增收無力，面臨監管風險
事實上，檸檬微趣自身已經意識到過度依賴單一產品的危害，曾先後試圖開發新產品，但最終一部分夭折，另一部分在市場推廣的遊戲產品的效果也並不好。
2017年檸檬微趣新增兩款研發遊戲項目，因市場形勢發生變化在2018年中止研發，2018年7月，公司新增了兩款新的遊戲研發項目，但根據市場調研、玩家反饋以及公司研討，最後還是終止了兩款研發項目。
而新開發的《飛屋消消消》、《夢幻蛋糕店》和《冰雪奇緣：冰紛樂》等消除類遊戲並沒有給公司帶來可觀的收入，公司未來盈利能力的持續性堪憂。
此外《每日財報》注意到，國家監管機構在近幾年加大了監管力度，相當一部分遊戲產品因不合規而被迫下架，而一旦下架，對於運營這款產品的遊戲公司來說都是一種巨大的打擊，而檸檬微趣也面臨這一風險。
2020年7月24日工信部官網通報侵害用戶權益行為的APP（2020年第三批）名單，共有58款手機APP在通報名單中，其中檸檬微趣旗下《賓果消消消》存在多項侵害用戶權益的行為。
2020年9月11日，《賓果消消消》再遭國家計算機病毒應急處理中心通報批評，原因同樣為涉嫌非法收集用戶信息。
據悉，《賓果消消消》分別涉及兩項違法違規行為，其中包括在APP首次運營時未通過彈窗等明顯方式提醒用戶閱讀隱私收集使用規則；未提供有效的更正、刪除個人信息及註銷用戶賬號功能，或註銷用戶設置不符條件。
頻繁的被監管機構點名和通報，如果後期整改不到位，那麼《賓果消消消》恐怕也難逃被下架的命運，對於正在IPO的檸檬微趣是一個不小的潛在風險。
巨頭通吃時代，兩大巨頭超63家營收之和
自2017年發審委換屆以來，審核尺度開始收緊，擬上市的遊戲公司基本全軍覆沒，但這並不意味著遊戲行業整體發展不好。
相反，在經歷了2018年版號停發的寒冬期后，中國遊戲廠商更加珍惜每一個已獲得版號的遊戲產品，這也使得「深度打磨產品質量」和「提高運營精細程度」這兩個遊戲產業發展方向被真正的落實。
本土遊戲的高質量發展階段已經到來，行業正在走向強者恆強的「巨頭通吃」時代。數據顯示，2019年中國遊戲市場營收規模約2884.8億元，同比增長17.1%，移動遊戲用戶規模約6.6億人，PC遊戲用戶規模約4.0億人。
突如其來的「新冠疫情」對大多數行業都造成了巨大的衝擊，但遊戲行業作為「宅經濟」的主體，反而成為了一個少有的「避風港」。
截至8月31日，各大上市遊戲公司2020年半年度報告已披露完畢，A股和港股總計65家上市公司。
眾所周知，騰訊和網易一直是中國遊戲行業中的兩大巨頭，今年受疫情影響，遊戲用戶增量顯著且大多朝行業頭部產品聚合，導致了業內馬太效應進一步加劇。
得益於此，騰訊及網易也均在上半年錄得了極佳的業績表現，2020年第一季度，騰訊旗下網路遊戲收入約合372.98億元，同比增長31%，2020年第二季度，網路遊戲業務收入約合382.88億元，同比增長40%。
2020年第一季度，網易提供的網路遊戲服務收入約135.18億元，同比增長14.1%；2020年第二季度，網路遊戲服務收入約合138.29億元，同比增長20.9%。
兩大遊戲巨頭上半年剝離后的遊戲業務營收合計高達1029.33億元人民幣，超過其餘63家營收之和718.11億。
從這個角度來看，巨頭通吃的時代已經到來。另一方面，三七互娛、世紀華通兩家公司上半年的營收分別為79.89億和77.68億，領銜國內遊戲上市公司第一梯隊。
此外，吉比特和盛天網路也有不錯的業績表現，其中盛天網路上半年的扣非凈利潤增幅高達217.94%，是遊戲公司中增速最高的一家。在此背景下，即使IPO成功后的檸檬微趣仍將面臨較大壓力，對此《每日財報》將持續關注。
November 06, 2020 at 07:20AM
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